目前雖然(ran)塑料生産企業的(de)利潤微薄，成本對(dui)于塑料的🧡支🈲撐🥵作(zuò)用開始顯現，但今(jīn)年塑料産能集中(zhōng)投放，生産企業的(de)開工仍然較高，塑(su)料反彈高度受限(xian)。

目前塑料生産企(qǐ)業利潤偏低，加之(zhi)随着新冠肺炎疫(yì)情的緩和，下遊企(qǐ)業陸續複工，塑料(liào)有望走出一波修(xiū)複性反彈走勢，但(dàn)在産能集中投放(fàng)、庫存偏高等因素(su)💜的作用下，塑料中(zhong)長期下行趨勢不(bu)會改變。

生産利潤(run)被大幅壓縮

塑料(liào)期貨春節後跳空(kōng)低開後有所反彈(dàn)，但上周五繼續下(xià)挫。截至12月16日，華東(dong)地區7042塑料現貨價(jia)格報收6800元/噸❤️，較春(chūn)節前下跌550元/噸，跌(diē)幅達到7.48%，目前期貨(huò)主力5月合約價格(gé)和現貨價格基本(ben)吻合。與⛷️此同時，上(shàng)遊原油價格😍跌幅(fú)小于塑料現貨價(jià)格的跌幅，導緻油(yóu)制塑料生産企業(ye)的利潤❌大幅壓縮(suo)。截至12月16日，國内油(you)制塑料生産利潤(run)為935元/噸，較🏃‍♀️春節前(qián)上升266元/噸，較去年(nian)同期下降927元/噸；煤(méi)制塑料生産利潤(rùn)為797元/噸，較春節前(qian)下降590元/噸，較去年(nián)同期下降1925元/噸。

生(sheng)産利潤被大幅壓(yā)縮使得企業的生(shēng)産積極性明顯下(xià)降，但國内塑料生(shēng)産企業的負荷仍(réng)然維持在較高水(shui)平。上周，齊魯石化(hua)的12萬噸全密度裝(zhuāng)置和蘭州石化的(de)6萬噸全密度裝置(zhì)複産。目前國内PE的(de)開工負荷為91.62%，較2月(yue)中旬有所回升。不(bu)過，目前聚乙烯生(sheng)産企業的利潤處(chu)于低位，如果利潤(run)進一步壓縮，将會(hui)迫使企業加⛹🏻‍♀️入☁️檢(jian)修之中。因此，在成(chéng)本不出現大幅塌(ta)陷的前提下，塑料(liào)期貨價格下行空(kong)間有限。

聚乙烯庫(ku)存積壓嚴重

今年(nian)是國内PE産能投産(chǎn)的大年，預計國内(nei)投産PE産能537.8萬🏃‍♀️噸/年(nián)，産能增速将達到(dào)28.19%，産能增量及增速(sù)超過之前5年之和(hé)，這使得PE供♋應進一(yī)步寬松，意味着塑(su)料目前整體的下(xià)行趨勢仍将延續(xu)。

短期來看，受疫情(qíng)的影響，各地企業(yè)複工以及人員流(liú)動進行嚴格限制(zhi)，這使得塑料下遊(you)膜廠的開工負荷(he)遠低于去年同期(qi)。上周，國内農膜開(kai)始逐漸複工，開工(gōng)率明顯回升。截至(zhi)12月16日，國内農🌂膜企(qi)業整體開工率在(zài)30.4%，環比上升💃11.1個百分(fen)點。其中，棚膜訂單(dan)平淡，但開工負荷(hé)上升明顯，地膜上(shàng)升幅度有限。截至(zhì)12月16日，國内棚膜💞企(qǐ)業開工率在27.6%左右(you)，環比上升12.16個百分(fèn)點，低于去年同期(qi)40%左右的水平；地膜(mo)企業開工率為36.3%，環(huan)比上升8.6個百分點(diǎn)，低于去年同期的(de)55%。下遊膜廠開工低(dī)于往年，使得春節(jiē)後聚乙烯庫存積(jī)壓嚴重。截至12月16日(rì)，國内PE總庫存為53.86萬(wan)🈚噸，較去年同期上(shàng)升9.88萬噸👌，上升幅度(dù)達到22.46%，市場去庫存(cún)壓力較大。不過，目(mu)前國内新冠肺炎(yan)疫情得到了有效(xiao)⛱️控制，各地開始紛(fen)紛複産複工。因此(ci)，塑料的整體消費(fei)🙇🏻将逐漸回暖，短期(qī)👄内供需驅動也是(shì)向上的。

綜上所述(shù)，經過春節後的大(dà)幅下挫，目前塑料(liào)生産企業的利🌏潤(run)🤩微薄，成本對于塑(su)料的支撐作用開(kai)始顯現，加之随着(zhe)下遊企業陸續複(fu)産複工，塑料前期(qī)🏃🏻供大于求的局面(miàn)将緩和。因此，塑料(liao)短期有反彈的需(xū)求。不過，今年塑料(liào)産能集中投放，目(mu)前生産企業☎️的開(kāi)工仍然較高，加之(zhi)庫存充裕，塑料反(fǎn)彈高度受限。因此(ci)，投資☔者短期内可(kě)背靠6500元/噸少量布(bù)置多單，但仍然建(jiàn)議逢反彈之後擇(ze)機布置空單。

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